Antrojo ketvirčio įmonių rezultatų apžvalga: kurie sektoriai džiugino ir kurie nuvylė?

Įmonės pranoko žemą lūkesčių kartelę

Iki liepos pabaigos 56% „S&P 500” indeksui priklausančių įmonių pateikė savo 2022 metų antrojo ketvirčio finansinius rezultatus. Remiantis „FactSet“ rinkos tyrimo duomenimis, 73% jų pranoko pelno akcijai prognozes. Pastarųjų 5 metų vidurkis rodo, jog 77% įmonių pranoksta rezultatų prognozes. Rezultatas atrodo išties geresnis nei tikėtasi, turint omenyje BVP kritimą jau du ketvirčius iš eilės ir keturis dešimtmečius nematytą infliacijos lygį.

Europos akcijos „Refinitiv“ duomenimis turėtų auginti savo pelnus 23,1%, lyginant su praėjusių metų antru ketvirčiu. Kol kas iš 35% „STOXX 600“ indeksui priklausančių įmonių paskelbusių finansinius duomenis 60% pranoko lūkesčius.

Labiausiai prie stiprių rezultatų tiek Europoje, tiek JAV prisideda energetikos ir sveikatos apsaugos sektoriai. Kartu su jais pelno augimą demonstruoja pramonės, žaliavų, nekilnojamo turto ir informacinių technologijų industrijos. Tuo metu tiek būtinojo, tiek nebūtinojo vartojimo prekės, komunikacijos paslaugos, finansai ir komunalinės paslaugos fiksuoja kritusius pelnus antrajame ketvirtyje. Bendrai pelno augimas visam „S&P 500” indeksui siekia 6% ir yra žemiausias nuo 2020 paskutiniojo ketvirčio.

Informacinių technologijų sektorius

„Apple“ (AAPL)

Didžiausia įmonė pagal rinkos kapitalizaciją „Apple“ (AAPL) pranoko analitikų lūkesčius, tačiau generavo mažesnį pelną nei prieš metus. Įmonės pajamos siekė $82,96 mlrd. (buvo tikimasi $82,81 mlrd.), o pelnas akcijai – $1,20 (buvo tikimasi $1,16). „Apple“ pajamos augo 1,9% (nuo $81,41 mlrd.), pelnas krito 10,6% (nuo $21.74 mlrd. iki $19.44 mlrd.) lyginant su atitinkamu praėjusių metų ketvirčiu.

„iPhone“ segmento pajamos siekė $40,67 mlrd. ir augo 3% per metus. Įmonės vadovas T. Cook pažymėjo, kad prieš rugsėjo ketvirtį, kai būna išleidžiamas naujas „iPhone“ modelis, pajamos sumažėja, nes dalis vartotojų atideda pirkimus ir laukia naujesnio „iPhone“. Tuo metu „Services“ segmento pajamos buvo $19.60 mlrd. ir nepasiekė Volstryto prognozuotų $19,70 mlrd. Nors „Services“ augo 12% per metus ir išliko greičiausiai kylančiu segmentu, tačiau sukėlė nerimo dėl ateities, nes nuo jo priklauso „Apple“ maržų plėtra – segmento bendroji pelno marža siekia 71,5%. Ateinančiame ketvirtyje įmonės CFO L. Maestri teigia, jog tikisi panašaus augimo.

„Microsoft“ (MSFT)

„Microsoft“ (MSFT) antrojo ketvirčio rezultatai buvo šiek tiek prastesni nei prognozavo analitikai. Įmonė generavo $51,87 mlrd. ketvirtines pajamas (buvo tikimasi $52,4 mlrd.) ir fiksavo $2,23 pelną akcijai (buvo tikimasi $2,29).
„Microsoft“ pajamos augo lėčiausiai nuo pandemijos pradžios – 12%, o pelnas augo vos 3.3%, lyginant su atitinkamu praėjusių metų ketvirčiu. Pirmąkart nuo 2016 m. „Microsoft“ nepavyko pasiekti analitikų prognozuoto pelno.

Kaip pagrindinį iššūkį dėl nepasiektų tikslų „Microsoft“ vadovai įvardino ne vidines problemas, o išorinį valiutos faktorių. Įmonė apie pusę pajamų gauna už JAV ribų ir dėl stipraus dolerio patyrė pajamų sumažėjimą $595 mln. ir $0,04 pelną akcijai. Per antrąjį ketvirtį doleris euro atžvilgiu brango 6%.

Pozityvumo suteikia debesų kompiuterijos segmentas. Pastarąjį ketvirtį pagrindinė debesų kompiuterijos platforma „Azure“ pajamas augino 40% ir sulėtėjo nuo pirmojo metų ketvirčio, kada augo 46%. Vidutinis „Microsoft“ klientas auga – įmonės CEO S. Nadella teigė, jog padvigubėjo debesų paslaugų sandorių už >$100 mln., lyginant su ketvirčiu prieš metus. Ateinančiame ketvirtyje „Microsoft“ mato 43% „Azure“ pajamų augimą, o analitikai teigiamai vertina didėjančią rinkos dalį šiame segmente.

„Taiwan Semiconductor Manufacturing Company“ (TSM)

Didžiausias puslaidininkių gamintojas „Taiwan Semiconductor Manufacturing Company“ (TSM) parodė, jog puslaidininkių rinka yra stipresnė nei galėjo pasirodyti šiemet. TSM pasiekė didžiausią bendrąją pelno maržą savo istorijoje – 59,1%. Įmonės pajamos per metus augo 36,6% ir siekė $18,2 mlrd. Pelnas akcijai buvo $1,55 ir pranoko lūkesčius per $0,05. Žvelgiant į priekį įmonė taip pat pakėlė metų pajamų augimą iki 34-36%, nuo anksčiau buvusio 30%.

Nors Taivano įmonė mato, kad klientai artimiausiu metu siekia mažinti susikaupusį inventorių, laukiančių užsakymų skaičius toks didelis, jog nesudarys paklausos problemų. Iš neigiamų aspektų įmonės vadovai įvardino mažinamas kapitalo išlaidas dėl itin ilgų laukimo laikų naujai gamybos įrangai. TSM išleis arti $40 mlrd. per metus kapitalo išlaidoms, siekdama patenkinti esamą paklausą.

„ASML Holding“ (ASML)

Puslaidininkių lustų gamybos įrangos įmonė „ASML Holding“ (ASML) per metus augino pajamas 35% iki €5,4 mlrd. Įmonės vadovai teigė, jog šiemet pajamos augs 10%, nes daugiau kaip €2,8 mlrd. vertės užsakymų buvo perkelta į kitus metus.

„Bloomberg“ analitikų duomenimis dėl dominavimo tiek EUV, tiek DUV litografijos mašinų, skirtų gaminti puslaidininkiams lustams, rinkose ASML turėtų pasiekti 15-19% vidutinį pajamų augimą per ateinančius tris metus ir 54-56% bendrąją pelno maržą. Šias prielaidas paremia ir įmonės vadovų komentaras, jog nepaisant tiekimo grandinės problemų pirmoje metų pusėje vis vien bus pristatytas rekordinis litografijos sistemų kiekis.

Komunikacijos paslaugų sektorius

Vienas labiausiai laukiamų pranešimų neabejotinai buvo „Meta Platforms“ (META). Įmonė pirmąkart nuo IPO turėjo ketvirtinių pajamų kritimą. Investuotojai nesulaukė daug pozityvių ženklų – dėl 22% išaugusių kaštų veiklos pelnas krito 32% iki $8,36 mlrd. Tuo metu „Meta“ veiklos pelno marža siekė 29%, nors prieš metus buvo daugiau nei 43%. Trečiojo ketvirčio prognozė taip pat rodė, kad pajamos kris 6%-14%. Įmonė patvirtino, kad verslai toliau mažina marketingo biudžetus, o papildomų iššūkių kelia ir „Apple“ iOS pakeitimai, apsunkinantys tikslingos reklamos pateikimą vartotojams. Pozityvumo suteikė tai, jog „Meta“ vartotojų skaičius vėl augo (10 mln.) ir pastarąjį ketvirtį buvo ties 1,97 mlrd. Įmonės vadovai tikisi, kad socialinių tinklų vartotojai pamėgs „Reels“ funkciją, kuri kopijuoja „TikTok“ sėkmę.

„Google“ valdančiai „Alphabet“ (GOOG) taip pat nepavyko pranokti analitikų lūkesčių antrojo ketvirčio rezultatais, tačiau reakciją sušvelnino solidūs debesų kompiuterijos ir paieškos paslaugų segmentai. Įmonės reklamos pajamos per metus kilo 5% atmetus valiutos pokyčius – 2019 m. augimas buvo 7%, tačiau dabar palyginamoji bazė yra 80% didesnė, tad augti kur kas sunkiau. Analitikus nuvylė vaizdo turinio platforma „YouTube“, kurios pajamos augo vos 5%, kai prieš metus fiksuotas 84% augimas. Nors įmonės veikla sulėtėjo, analitikai pripažįsta, kad ji žymiai geriau atlaiko nepalankią makroekonominės aplinkos audrą nei mažesni konkurentai „Snap“ ar „Twitter“.

Nebūtinojo vartojimo prekių sektorius

„Amazon“ (AMZN) fiksavo stiprų debesų kompiuterijos segmento rezultatą, tačiau e-komercijos pajamų augimas toliau lėtėja. Bendros įmonės pajamos pranoko analitikų lūkesčius, tačiau išaugę kaštai nulėmė prastus pelno rezultatus. Įmonės pajamos antrą ketvirtį iš eilės augo 7% per metus ir siekė $121,23 mlrd., kada analitikai tikėjosi $119,09 mlrd. Tuo metu pagal GAAP apskaitos standartus skaičiuojamas pelnas vienai akcijai buvo neigiamas – įmonė patyrė $0,2 nuostolį akcijai, kada rinka prognozavo $0,12 pelną. Debesų kompiuterijos segmentas „Amazon Web Services“ (AWS) pajamas augino 33%, jos siekė $19,74 mlrd. (Volstrytas tikėjosi $19,56 mlrd.). „Gartner“ rinkos tyrimo duomenimis „Amazon“ dabar turi 39% debesų kompiuterijos rinkos dalį.

Nepaisant ketvirtyje beveik neveikusios gamyklos Šanchajuje „Tesla“ (TSLA) finansiniai rodikliai pranoko lūkesčius. „Tesla“ pajamos augo 42% per metus ir siekė $16,9 mlrd., o pelnas akcijai kilo 57% iki $2,27. Investuotojus nuramino ir $619 mln. siekę laisvieji pinigų srautai (rinka prognozavo $500 mln.), nes buvo dvejota dėl Berlyno ir Ostino gigafabrikų finansinio tvarumo. Šiek tiek silpniau atrodo įmonės maržos. Nepaisant to, jog per metus „Tesla“ modelių kainos augo 25%-30%, įmonės veiklos marža krito nuo 28,4% pernai iki 27,9% pastarajame ketvirtyje. Rezultatų pristatymo metu „Tesla“ vadovas E. Muskas teigė, jog nemažins šių metų tikslų ir per likusį pusmetį tikisi 70% didinti gamybą lyginant su 2021 m. antra puse.

Didžiausio Europos automobilių gamintojo „Volkswagen“ (VOW GY) pajamos augo 3,3%, o veiklos pelnas krito 28% per metus, tačiau rinkos lūkestis buvo dar prastesnis. Įmonė neabejoja, kad antra metų pusė bus stipresnė, nes tiekimo grandinių iššūkiai lieka pagrindinė problema. „Volkswagen“ tiki, jog gauti automobilių dalis bus paprasčiau, o vartotojų paklausa išliks panašiame lygyje. Įspūdį palieka „Porsche“ markės automobiliai, kurių segmento veiklos pelno marža siekė 20,9%, kai visos grupės – 6,5%. Į rezultatus rinka reagavo teigiamai nepaisant to, jog mažiau nei savaitę iki pranešimo buvo atleistas įmonės vadovas H. Diess, įmonėje dirbęs nuo 2015 metų.

Būtinojo vartojimo prekių sektorius

Gaiviųjų gėrimų gamintojas „Coca-Cola“ (KO) pajamas augino 11,9% ir pranoko analitikų lūkesčius $730 mln. Tuo metu pelnas akcijai siekė $0,70 ir buvo trimis centais didesnis nei prognozavo Volstrytas. Rezultatai galėjo būti dar geresni, jei ne išaugę logistikos kaštai ir stiprus doleris – įmonė 65% pajamų gauna už JAV ribų. Bendrovė taip pat vis dar jaučia teigiamą efektą po pandemijos, nuosekliai augant gaiviųjų gėrimų pardavimams kavinėse bei kino teatruose. Per itin prastus metus akcijų rinkoms „Coca-Cola“ išsiskiria – nuo sausio pradžios įmonės akcijos kaina augo daugiau nei 8%.

Didžiausias JAV prekybininkas „Walmart“ (WMT) pranešė, jog nors savo rezultatus paskelbs tik rugpjūčio viduryje, jau mato kritusias pajamas ir maržas. Veiklos pelnas antrajame ketvirtyje kris 13%-14%, o pelnas akcijai 8%-9%. Įmonės sprendimą nulėmė tiek išaugusios atsargos, tiek pasikeitę vartotojų poreikiai dėl aukštos infliacijos.

Sveikatos paslaugų sektorius

Farmacijos ir biotechnologijų milžinas „Pfizer“ (PFE) pranoko antrojo ketvirčio lūkesčius, o verslui labiausiai augti padėjo covid-19 vakcinų ir antivirusinio vaisto „Paxlovid“ pardavimai. Įmonės pajamos augo 47% ir pasiekė rekordinį $27,7 mlrd. lygį. Tuo metu pelnas per metus kilo net 78% iki $9,9 mlrd. „Pfizer“ covid-19 vakcinos ir vaisto nuo šio viruso pardavimai kartu sudarė 61% pajamų. Įmonė patvirtino, kad įvykdys metinius planus, tam padeda ir birželį pasiektas susitarimas su JAV Vyriausybe iki rugsėjo kartu su „BioNTech“ pristatyti 105 mln. vakcinos dozių, kurių sandorio vertė $3,2 mlrd.

Nekilnojamojo turto sektorius

Prekybos centrus valdanti „Unibail-Rodamco-Westfield“ (URW NA) džiaugėsi, jog šių metų pirmoje pusėje nuomininkų pardavimai viršijo prieš covid-19 pandemiją buvusį lygį. „Unibail“ EBITA pirmoje metų pusėje augo 48% ir siekė 1,14 mlrd. EUR. Pozityvumo suteikia ir 11,8% augusios ilgalaikės nuomos (>36 mėn.) kontraktų apimtys. Įmonė toliau mažina savo finansinį svertą, dėl JAV parduoto turto pavyko sumažinti grynąją skolą 1 mlrd. eurų. Žvelgiant į priekį „Unibail“ mato 2022 m. pelną akcijai 8,20-8,40 EUR lygyje, rinka tikėjosi 8,39 EUR prognozės.

Finansų sektorius

Didžiausias JAV bankas „JPMorgan Chase“ (JPM) nuvylė rinkos dalyvius tiek šio ketvirčio rezultatais, tiek sumažintomis netolimos ateities prognozėmis. Banko vadovas J. Dimon teigė, jog dėl sudėtingos makroekonominės aplinkos laikinai stabdoma savų akcijų supirkimo programa, siekiant padidinti nuosavą kapitalą ir atitikti aukštesnius centrinio banko reikalavimus. Nors rezultatuose dominavo neigiamos nuotaikos, vis tik 2022 metams „JPMorgan Chase“ pakėlė grynųjų palūkanų pajamų prognozę nuo $56 mlrd. iki $58 mlrd.

Tuo metu ketvirto didžiausio banko pagal valdomą turtą „Wells Fargo“ (WFC) pajamos per metus krito 17% iki $17,03 mlrd. ir buvo $0,5 mlrd. mažesnės nei prognozuota. Žvelgiant į priekį „Wells Fargo“ mato augančias išlaidas dėl prastų kreditų, tačiau tuo pačiu metu ir didesnes grynųjų palūkanų pajamas. Pagal banko prognozes šios pajamos turėtų būti 20% didesnės šiemet nei prieš metus. Bankas taip pat pakėlė ketvirtinius dividendus iki $0,30, kas implikuoja 2,8% ateinančių 12 mėn. pajamingumą.

Pramonės sektorius

Lėktuvų gamintojo „Boeing“ (BA) pajamos ir pelnas krito, tačiau įmonė nustebino teigiamu pagrindinės veiklos pinigų srautu antrajame ketvirtyje. Šis rodiklis siekė $81 mln., kada rinka tikėjosi -$1,01 mlrd. „Boeing“ taip pat tikisi 2022 m. pabaigti su teigiamu laisvųjų pinigų srautu. Prie teigiamo tono prisidėjo per ketvirtį pristatyti 93 vienetai 737-MAX lėktuvų. Tiesa, įmonės CEO D. Calhoun teigė, jog iki metų pabaigos nepavyks pasiekti 38 vienetų 737-MAX per ketvirtį gamybos tempo. Nors naujienose daugėja pranešimų apie aviacijos rinkos lėtėjimą dėl recesijos baimių, „Boeing“ teigia nematanti avialinijų užsakymų kritimo.

Energetikos sektorius

Europos naftos gavybos ir perdirbimo lyderis „BP“ (BP LN) po solidaus ketvirčio ne tik 10% pakėlė dividendus (iki $0,06 ketvirčiui), tačiau ir paskelbė apie rekordinę savo akcijų supirkimo programą. Įmonė per pirmąją metų pusę supirko savo akcijų už $3,8 mlrd., tuo metu per ateinančius tris mėnesius planas įvykdyti $3,5 mlrd. savų akcijų supirkimą. Tokio dydžio programą įgyvendinti leidžia antrajame ketvirtyje pasiektas rekordinis pelnas – $8,45 mlrd., didžiausias rezultatas nuo 2008 metų. „BP“ vadovai tiki, kad aukštos naftos ir gamtinių dujų kainos išsilaikys ir antroje metų pusėje dėl Rusijos tiekimo nutraukimo vakarams ir žemų rezervų prieš šaltąjį sezoną.

Komunalinių paslaugų sektorius

Italijos elektros ir dujų tiekėjo „Enel SpA“ (ENEL IM) EBITDA pirmąją metų pusę krito 1,65% lyginant su 2021 m. pirmąja puse ir siekė 8,3 mlrd. EUR. Įmonė rezultatą aiškina mažesnėmis vandens energijos gamybos apimtimis. Vis tik „Enel“ vadovai tiki, kad įgyvendins 2022 m. planus ir mato metinę EBITDA tarp 19-19,6 mlrd. EUR bei pelną 5,6-5,8 mlrd. EUR rėžyje. Įmonė taip pat agresyviai didina kapitalo investicijas – CapEx pastarąjį ketvirtį augo 22% iki 5,89 mlrd. EUR ir pagrinde buvo nukreiptas į skirstymo tinklų naujinimą bei atsinaujinančios energijos gavybą.

Žaliavų sektorius

Metalų ir mineralų kasybos įmonė „Rio Tinto Group“ (RIO) pajautė ženklų geležies rūdos kainų kritimą antrajame ketvirtyje. Antros didžiausios žaliavų gavybos bendrovės pelnas pirmoje metų pusėje krito 29% lyginant su 2021 metais. Rezultatus sušvelnino aukštesnės aliuminio ir vario kainos. Įmonė taip pat paskelbė apie sumažintus pusmetinius dividendus, kurie prieš metus siekė $5,61 akcijai, o rugpjūtį bus išmokėta $2,67 akcijai – 50% nuo pelno, kada prieš metus išmokėta 75% dalis. „Rio Tinto“ vadovai prognozuoja, kad tiek pinigų srautai, tiek pelnas kris bent iki paskutiniojo metų ketvirčio įskaitant.

Kas laukia ateityje?

Žvelgiant į priekį JAV akcijų rinka tikisi 6,7% pelno augimo tiek trečiame, tiek paskutiniame metų ketvirtyje. Tai reiškia, jog prognozuojamas lokalus įmonių pelno augimo dugnas ir ateitis turėtų būti geresnė. Dabartinis rinkos įvertinimas atitinka pastarųjų 10 metų vidurkį. „S&P 500“ indekso P/E rodiklis siekia 17,1, kai pastarųjų 5 metų vidurkis yra ties 18,6, o 10 metų – ties 17,0. Pagal „FactSet“ surinktus duomenis, investicinių bankų analitikai tiki, kad sparčiau augsiantys įmonių pelnai pastūmės akcijų rinkas ir vidutiniškai prognozuoja „S&P 500“ indeksui 15% grąžą ateinantiems 12 mėnesių (nuo 2022-08-01 uždarymo kainos 4119). Europos akcijų rinkoje išlieka didesnė rizika dėl tolimesnės karo Ukrainoje raidos ir pasekmių, todėl įmonės vangiai teikė ateinančio pusmečio prognozes.

Susiję straipsniai:

– Kinijos įmonių akcijos: politikos pokyčiai, rizikos ir galimybės

– Kapitalo rinkų skyrius